Las ventas agregadas de las principales compañías cotizadas prácticamente se mantuvieron el año pasado pero sus beneficios conjuntos sufrieron una fuerte corrección a la baja
Los grandes grupos industriales cotizados vascos sufrieron, en general, un recorte de sus rentabilidades en 2025, un ejercicio marcado por la incertidumbre que tuvo una incidencia directa en las ventas y, sobre todo, en los beneficios. Según el informe elaborado por Empresa XXI en base a la información financiera consolidada remitida por las propias compañías a Bolsa, los beneficios sobre ventas agregados de los trece principales grupos cotizados que han presentado datos se situaron el año pasado en una ratio del 9,6%, tres décimas por debajo de la registrada por estas mismas compañías en 2024.
44% SE REDUJERON LOS BENEFICIOS SIN CONTAR A IBERDROLA
Si se elimina de esta ecuación a Iberdrola, la evolución es más significativa ya que la rentabilidad total se reduce dos puntos y medio, pasando del 5,8% en 2024 al 3,3% el pasado ejercicio. Además de Iberdrola, cuya ratio beneficio/ventas se elevó 1,3 puntos porcentuales, situándose en el 13,8%, sólo otros cuatro de los grupos analizados mejoraron su rentabilidad: CIE Automotive, que la elevó tres décimas, hasta el 8,5%, CAF, que la mejoró 0,8 puntos, situándola en el 3,3%, GAM Aldaiturriaga, que avanzó siete décimas, al 2,1%, y Arteche, que la disparó 3,6 puntos, del 5,3% al 8,9%.
En términos absolutos, la cotizada vasca que presentó un mayor nivel beneficio sobre ventas fue Vidrala (14,3%), pese a dejarse cuatro puntos y medio en el último año. Le siguieron Iberdrola, con el citado 13,8%, y Faes Farma, que situó su ratio en el 13,0% (22,5% en 2024). En el sentido inverso, tanto Tubacex (-4,3%) como Talgo (-16,3%) presentaron cifras negativas. En el caso de la compañía tubera, los ajustes contables derivaron en unas pérdidas que lastraron su rentabilidad, mientras que en el del fabricante de ferrocarriles, que acaba de iniciar nueva etapa bajo el liderazgo del consorcio encabezado por José Antonio Jainaga, los resultados en rojo penalizaron su ratio beneficio/ ventas, aunque hay que tener en cuenta que en el último año redujo pérdidas (-7%).
Los beneficios netos conjuntos de estas trece compañías se redujeron el año pasado un 1%, hasta los 7.255 millones de euros, aunque si se elimina el efecto del peso de Iberdrola, que ganó 6.285 millones de euros (+12%), el resultado se sitúa en 970 millones de euros, es decir, un 44% menos que en el ejercicio 2024. Más de la mitad de las compañías, un total de ocho, sufrieron un recorte interanual de sus ganancias, aunque es cierto que entre las cinco restantes hubo tres casos de incrementos especialmente significativos: Arteche (+93%), GAM Aldaiturriaga (+53%) y CAF (42%). Asimismo, y aunque a un menor ritmo, fue destacable la subida de CIE Automotive (+3%) teniendo en cuenta la situación por la que atraviesa el sector de automoción. Por su parte, las ventas de estos grupos lograron mantenerse a lo largo del pasado año, sumando 75.227 millones de euros (+1%), 29.680 millones (+0%) sin tener en cuenta el peso de Iberdrola.
Arteche redoblará significativamente su apuesta por la inversión durante este año con la vista puesta, fundamentalmente, en incrementar su capacidad de producción para poder dar respuesta en plazo a la demanda creciente. Según han informado fuentes de la compañía a Empresa XXI, la partida de Capex para este 2026 se ha incrementado hasta los 40 millones de euros (25 millones en 2025). La mitad de esta cifra la destinará, precisamente, a desembolsos en plantas y equipos, otros 10 millones los dirigirá a I+D y el resto a digitalización, inversiones regulatorias y mantenimiento. Desde el grupo vasco han precisado que entre las actuaciones más relevantes se encuentran los incrementos de capacidad que está abordando en las plantas de China y Mungia, por lo que se refiere a alta tensión, y en Indonesia, en media tensión. En el caso de este último país, Arteche tiene previsto trasladarse a unas instalaciones de mayor dimensión que la de su planta actual a lo largo del último trimestre de este año. Aunque básicamente se trata de una planta de media tensión, también se han reservado áreas para comenzar con el negocio de protección y control en la región y para disponer de un pequeño laboratorio de ensayo que permite llegar a niveles de alta tensión, según han explicado las mismas fuentes.
El incremento de capacidades ha sido una constante en la estrategia de Arteche a lo largo del último lustro. De hecho, entre 2020 y 2025 el grupo ha llevado a cabo diversas inversiones en sus plantas de China y México que le han permitido elevar un 35% su capacidad en alta tensión. Además, otras acciones en curso tanto en las instalaciones asiáticas como en su sede de Mungia permitirán sumar otro 25% de capacidad extra.
LA INVERSIÓN EN I+D ALCANZARÁ LOS 10 MILLONES ESTE AÑO
Por lo que se refiere a la media tensión, la adquisición de Esitas y la nueva planta inaugurada por el grupo vasco en Turquía en 2023 han permitido elevar sus capacidades un 40% desde el año 2020. Junto a la inversión orgánica, la estrategia del grupo, que este año cierra su actual ciclo, pasa por crecer de un modo inorgánico. En este sentido, su CEO y presidente, Alexander Artetxe, indicó recientemente, en la presentación de resultados, que el objetivo es reforzar capacidades tanto desde el punto de vista geográfico, principalmente mirando hacia Asia y Estados Unidos (aunque no sólo), como desde el tecnológico y de negocio. “Estamos activos en esos ejes de oportunidad e iremos viendo en función de que surjan oportunidades interesantes que creamos que creen valor para el futuro. Y teniendo en cuenta criterios de disciplina financiera acudiremos al mercado cuando sea necesario”, subrayó.
Respecto a este 2026, el primer directivo de la compañía remarcó que “seguimos viendo un mercado fuerte y con oportunidades de crecimiento en todas nuestras geografías”, especialmente en actividad de fiabilidad de red, en negocios como calidad de energía y almacenamiento, gracias a inversiones abordadas con anterioridad como la compra de RTR Energía o Teraloop. Además, Alexander Artetxe confirmó que “seguiremos invirtiendo en la mejora de eficiencia con la incorporación de tecnologías de automatización, digitalización e IA para mejorar procesos y ser más flexibles”.
En resumen, afirmó que Arteche ve 2026 como “un año de oportunidades en el que queremos seguir creciendo y preparándonos para el futuro”. Más en concreto, las previsiones del grupo, que recientemente dio el salto al mercado principal de la Bolsa española, pasan por obtener unas ventas de entre 555 y 585 millones de euros este año, así como un resultado bruto operativo (ebitda) de entre 88 y 95 millones de euros.
Arteche elevó un 16% su contratación, alcanzando los 590 millones de euros, con crecimientos en todas las geografías. Por áreas de negocio, experimentó un alza del 17% en Medida y monitorización, del 8% en Automatización de redes de transmisión y distribución y del 26% en Fiabilidad de red. La cifra de negocios del grupo rompió la barrera de los 500 millones de euros (508 millones) por primera vez, tras elevarse un 15%. El resultado consolidado de la compañía casi se duplicó el año pasado (+93%), superando los 45 millones de euros.
Gestamp y CIE Automotive lidiaron en 2025 con una situación compleja en el sector de automoción. En el caso de la compañía presidida por Francisco J. Riberas, “el menor dinamismo de la producción de vehículos en mercados mundiales clave, condicionado, entre otros, por una contenida penetración del vehículo eléctrico, unido a la incertidumbre regulatoria”, impacto en la actividad de la compañía.
Por su parte, la firma que preside Antón Pradera fue capaz de crecer por encima de la producción de vehículos en la mayor parte de las geografías en las que está presente. En total, la producción de vehículos en los mercados en los que opera CIE creció un 2,1% el año pasado, mientras que la de la compañía vizcaína avanzó un 3,8%, es decir, 1,7 puntos porcentuales por encima, según los datos presentados por el propio fabricante de componentes y subconjuntos.
12 PUNTOS SOBRE EL MERCADO CRECIÓ CIE EN BRASIL
Analizando las diferentes regiones en las que está presente, superó al mercado en 12 puntos en Brasil (creció un 16,7% frente a un aumento de la producción de vehículos del 4,7% en el país), en dos puntos y medio en India (+10,8% frente a un +8,3% del mercado), en 1,6 puntos porcentuales en Norteamérica (CIE mejoró ventas un 0,7%, mientras que la producción en dicho mercado cayó un 0,9%) y en 1,5 puntos en Europa (la compañía mejoró ingresos un 1,0% pero el mercado descendió un 0,5%). La única excepción fue China, donde el mercado local progresó un 10,0% y la firma vizcaína disminuyó sus ventas un 1,8%.
Por lo que se refiere a Gestamp, en general, creció un 5,2% menos que la producción de vehículos en las regiones en las que trabaja. En concreto, sus mercados progresaron un 4,1%, pero la compañía retrocedió un 1,2%, según su propia información. No obstante, hay que tener en cuenta que si no se incluyera China el recorte sería únicamente de un 0,6%. El grupo de los Riberas mantuvo su mejor desempeño en el Este de Europa, donde progreso un 9,0%, muy por encima del mercado (-0,9%). En cambio, en Europa Occidental y en Nafta retrocedió con más intensidad que ambos mercados: un -4,1% frente a un -1,9%, en el primero, y un -1,3% frente a un -0,9% en el segundo. En Mercosur la producción de vehículos aumentó un 3,3%, pero Gestamp retrocedió un 4,3%, y en Asia el mercado evolucionó favorablemente (+7,4%), al contrario que la firma vasca (-3,1%).
CAF y Talgo cerraron 2025 con sólidas carteras de pedidos, aprovechando el impulso del sector del ferrocarril a nivel global. En el caso del fabricante guipuzcoano, alcanzó un máximo histórico de 16.235 millones de euros (+10%), superando por vez primera la barrera de los 16.000 millones. Su ejecución, tanto por volumen como por perfil, asegura la continuación del ciclo expansivo del grupo, según indica.
Por lo que se refiere a la empresa alavesa, que cierra una etapa y abre otra con la entrada de nuevos accionistas, concluyó el pasado ejercicio con una cartera de 4.446 millones de euros, la mayor parte (97%) en material rodante, tanto para fabricación como para mantenimiento, y el resto para equipos de mantenimiento y otros, tal y como indica a Bolsa.
El grueso de la cartera de CAF, 13.882 millones de euros, se concentra en el sector ferroviario. No obstante, el alza de pedidos de esta línea de negocio en el último año (+5%) creció menos que la de autobuses (+63%), en la que el grupo de Beasain acumulaba contratos por valor de 2.353 millones de euros al cierre de 2025. Por línea de actividad, la mitad de los pedidos en cartera se concentra en vehículos ferroviarios, un 14% en autobuses, el 27% en servicios y el 9% restante en soluciones integrales y sistemas. Por geografías, el 17% lo aglutina España, el 57% el resto de Europa y un 15% América, como principales mercados.
Hay que tener en cuenta que la cartera mencionada de CAF no incluye nuevas adjudicaciones registradas en lo que va de año, que ascienden a más de 2.300 millones de euros, ni un alto volumen de opciones futuras ejecutables por los clientes asociadas a contratos en cartera (alrededor de 9.000 millones).
En cuanto a Talgo, en lo que va de 2025 ha sumado 1.332 millones con un contrato de 20 trenes de alta velocidad para Arabia Saudí y trabaja en oportunidades potenciales para los dos próximos años por valor de 7.900 millones de euros.
Iberdrola prevé cerrar este 2026 con un beneficio neto ajustado superior a los 6.600 millones de euros, tras incrementar su resultado un 12% durante el pasado ejercicio (alcanzó los 6.285 millones de euros). Las infraestructuras en redes eléctricas, fundamentalmente en Reino Unido y en Estados Unidos, impulsaron el crecimiento de la energética vasca en 2025, un año en el que sus inversiones se elevaron hasta los 14.460 millones de euros y a cuyo cierre su cartera en generación y almacenamiento se situó por encima de los 9.000 megavatios (MW) hasta 2028. El 62% de las inversiones abordadas por Iberdrola el año pasado, 8.975 millones de euros, correspondió a redes. La mayor parte de los desembolsos en este negocio, 7.078 millones, fueron de tipo orgánico, lo que supuso un alza del 13% en relación a 2024.
62% DE LA INVERSIÓN DEL GRUPO EN 2025 FUE PARA REDES
Un tercio del total se destinó a transporte y los dos tercios restantes a distribución. Por geografías, Estados Unidos absorbió 2.597 millones, la mayor parte (65%) en redes de distribución, Gran Bretaña 2.176 millones (57% para distribución), Brasil 1.585 millones (66% para distribución) y España 720 millones de euros, todos ellos para redes de distribución. De este modo, la multinacional con sede en Bilbao cerró el pasado año con una base de activos regulados de cerca de 51.000 millones de euros, aproximadamente una cuarta parte en redes de transporte y el resto en distribución.
En cuanto a los principales mercados, casi dos terceras partes de estos activos se sitúan en reino Unido (16.500 millones de euros ) y en EE.UU. (13.700 millones), distribuyéndose el resto entre Brasil (11.200 millones) y España (9.400 millones de euros). Por lo que se refiere a las inversiones orgánicas de Iberdrola en generación, en 2025 alcanzaron los 5.260 millones de euros. Gran Bretaña (1.400 millones) y EE.UU. (1.239 millones) concentraron la mitad de esta cifra, que se completó con un desembolso de 1.366 millones en España y Portugal y otro de 1.091 millones de euros en otros países de la UE y Australia, así como con 164 más en Latinoamérica.
Esta diversificación de mercados también se mantuvo en el caso de las tecnologías, que estuvieron copadas por la eólica, tanto la terrestre, que supuso el 32% de la cifra total, como la marina, que representó el 27%. El ‘mix’ lo completaron la fotovoltaica (19%) y el almacenamiento (10%). En total, el grupo concluyó el año con 1.305 MW eólicos adicionalmente instalados y otros 3.992 en construcción. Asimismo, sumó 937 MW de solar fotovoltaica implantados durante el ejercicio y otros 642 MW en desarrollo e instaló 468 MW de nuevo de almacenamiento, a los que hay que sumar 45 MW más en construcción.
La empresa tiene más de 9.000 MW adicionales en cartera hasta 2028, lo que asegura la ejecución de su plan, que aspira a superar los 7.600 millones de euros de beneficio neto ajustado en dicha fecha.
Además, un aspecto importante que destacó el propio presidente de la compañía, Ignacio S. Galán, durante la presentación de sus resultados del pasado ejercicio, es que Iberdrola tiene el 100% de su energía ya vendida para 2026, principalmente a través de PPAs a largo plazo y de contratos regulados. “Y hemos continuando ampliando nuestro portfolio de almacenamiento, que incluye instalaciones de bombeo hidroléctrico en funcionamiento capaces de generar hasta 10.200 GW y una cartera de baterías y proyectos de almacenamiento y bombeo hidroeléctrico con hasta 7.500 GWh adicionales al año”, subrayó.
Dominion está apostando fuerte por el desarrollo del negocio de servicios de infraestructuras medioambientales, Global Dominion Environment (GDE), con el objetivo de convertirse en un referente europeo en esta área, en la que ya está creciendo tanto desde el punto de vista orgánico como inorgánico. De hecho, las tres adquisiciones abordadas en 2025 por la compañía fueron en ese entorno. Concretamente, reforzó sus capacidades en descarbonización industrial con la compra de la empresa alemana ZCR y fortaleció su posición en el ámbito de la economía circular con la incorporación de la firma gaditana Ecogestión de Residuos, así como de una planta de tratamiento de aguas industriales y centro de transferencia en Cartagena (Murcia).
ASPIRA A DUPLICAR EL EBITDA DE GDE EN 2.3 AÑOS
“Estamos apostando toda la capacidad de M&A en GDE para hacer una gran compañía de economía circular y descarbonización”, confirmó el CEO de Dominion, Mikel Barandiaran, quien explicó que “tenemos una gran cartera de compañías por adquirir”. Según apuntó, las compras se situarán en el entorno de la economía circular, que actualmente viene a representar un 30% del negocio total de Global Dominion Environment. El 70% restante corresponde a descarbonización, pero la meta de la compañía, que celebra una década de su salida a Bolsa, es equilibrar el peso de ambos ámbitos. Para ello, Dominion no solo está acometiendo operaciones inorgánicas, sino que también aborda proyectos ‘greenfield’ con altos niveles de inversión. Como ejemplo, Barandiaran señaló que está comenzando a construir en Fuyaira, en Emiratos Árabes Unidos, una planta de reciclado de los desechos generados por los buques durante su servicio, mantenimiento y limpieza, un tipo de infraestructuras por la que aclaró que apuesta la compañía. Según manifestó, “buscamos, en dos o tres años, duplicar el ebitda de GDE, estar en 100 millones y, a partir de ahí, tratar de hacer algún tipo de operación corporativa”.
Faes Farma presentó el mayor avance en ventas el año pasado entre las trece compañías analizadas, con una subida del 24% , hasta 610 millones de euros. Elecnor y Arteche también experimentaron mejoras significativas que les llevaron a incrementar sus cifras de negocios un 15% en tasa interanual en ambos casos, hasta 4.387 y 508 millones de euros, respectivamente. CAF registró, igualmente, un crecimiento reseñable (+7%), apuntándose 4.487 millones de euros. Por el contrario, Global Dominion e Iberpapel recortaron sus ingresos un 9%, situándolos en 1.045 y 217 millones de euros. La disminución de las ventas de la compañía vizcaína estuvo marcada por las desinversiones, si bien explicó que su crecimiento orgánico fue del 4% a moneda constante.
Faes Farma presentó el mayor avance en ventas el año pasado entre las trece compañías analizadas, con una subida del 24% , hasta 610 millones de euros. Elecnor y Arteche también experimentaron mejoras significativas que les llevaron a incrementar sus cifras de negocios un 15% en tasa interanual en ambos casos, hasta 4.387 y 508 millones de euros, respectivamente. CAF registró, igualmente, un crecimiento reseñable (+7%), apuntándose 4.487 millones de euros. Por el contrario, Global Dominion e Iberpapel recortaron sus ingresos un 9%, situándolos en 1.045 y 217 millones de euros. La disminución de las ventas de la compañía vizcaína estuvo marcada por las desinversiones, si bien explicó que su crecimiento orgánico fue del 4% a moneda constante.
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